最近幾年，用火爆來形容醫(yī)療器械領域投資市場毫不為過?；叵肫甙四昵?，國內醫(yī)械公司，著名的也只有邁瑞等幾家，當時醫(yī)療器械的投資還沒有受到像今天這樣廣泛的關注。當時整個醫(yī)療器械市場還主要是進口品牌的天下，同樣，投資領域中，本土的人民幣基金也不多，比較活躍的還是一些美元基金。

當時的美元基金很多是在國外進行最終決策的，因此中國的投資團隊在向國外的決策團隊進行陳述的時候，多數的邏輯是這是中國版的某外國醫(yī)械公司。中國市場巨大，但高價的國外產品讓其不能夠被更多人使用，因此需要一個進口替代型的產品。由于客觀上中美兩國確實存在差距，這樣的進口替代投資思路一直到現在都是管用的。

邁瑞與小邁瑞們

在2005年前后，國外大公司多數只覆蓋了中國醫(yī)療金字塔頂端的一些三甲醫(yī)院，對于下面的市場沒有太多精力和興趣去顧及，邁瑞就是抓住了這一機會，從代理起家，依靠農村包圍城市，逐步提高技術和服務水平，慢慢積累起了競爭優(yōu)勢，再逐漸去攻占高精尖的高端市場。

這一年對于風投行業(yè)來講也是重要的一年。這年夏天，硅谷知名風投公司聯合組織了一次中國考察，在此之后，一大批著名外資基金紛紛在中國設立分支機構，這些美元基金帶來了充足的資金和對中國的信心。但是當時的多數美元基金還是以投資互聯網為主，很少有醫(yī)療或者醫(yī)療只占很小的一部分，也鮮有專業(yè)團隊的參與。

同時，對于國內基金來講，2005年4月證監(jiān)會發(fā)布的《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》也注定被載入史冊。這讓本土創(chuàng)投開始看到了曙光。在此之前，本土創(chuàng)投面臨募資無法到位，或者投資無法退出的尷尬情況，在這之后得到了很大的改觀。但是此時的股票市場還沒有創(chuàng)業(yè)板，更沒有后來的其他版塊，所以美元基金的投資需要去海外上市獲得退出，而人民幣的投資比較缺乏多樣的退出渠道。

2006年，邁瑞在紐交所上市，繼而被廣泛報道和關注，引發(fā)了一輪醫(yī)療器械的投資熱，在邁瑞上市前和之后的很多年，發(fā)掘類似邁瑞模式的醫(yī)療器械公司或者投資邁瑞離職員工創(chuàng)業(yè)公司的趨勢一直在持續(xù)，后來才有了被稱為小邁瑞的一系列企業(yè)。

伴隨著國內股票市場的火熱和人民幣的快速升值，國內資產開始了重新估值的過程。一些現在醫(yī)療圈里赫赫有名的企業(yè)，如樂普、微創(chuàng)，還在進行發(fā)展期的融資，海歸創(chuàng)業(yè)的價值逐漸得到了市場和投資機構的認可。也是在這一時期，醫(yī)療高值耗材獲得了投資機構的高度關注，以心臟介入領域的全新治療手段帶動的國內市場正在快速增長。

雖然在接下來金融危機、A股大跌的資本環(huán)境中，投資機構相應放慢了投資節(jié)奏，但是醫(yī)療領域投資卻呈現別樣的風景，被定義為新醫(yī)改前夜的2008年，隨著一些對醫(yī)療市場利好政策的出臺預期，很多原先只投互聯網的基金也開始進入醫(yī)療領域。

2009年是國內投資歷史上重要的一年。這一年廣受期待的創(chuàng)業(yè)板在深圳推出，讓大量的本土投資機構獲得了回報。在此之后，國內的人民幣股權投資基金規(guī)模大幅增長，投資數量也在后來遠遠超過美元基金。正是人民幣資金的涌入，才開啟了后來器械領域投資的一個高增長時代。

不斷轉換的投資趨勢

2009~2011是醫(yī)療器械公司上市最多的幾年，樂普、康輝、創(chuàng)生、微創(chuàng)、先健、和佳、寶萊特、理邦、冠昊、尚榮等醫(yī)械公司先后公開發(fā)行股票，成為上市公司。

這些公司的上市一方面讓投資者看到了投資醫(yī)療器械企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?，同時更多醫(yī)療械器上市公司的出現，也為該領域的投資，帶來了更多的資本。

“基因風”開始刮起來是在2012年。實際上在2011年，一些嗅覺敏銳的基金就已經開始關注這一領域，當時專注于無創(chuàng)產前診斷的貝瑞和康已經進行了A輪融資。2012年，華大基因的融資將這一領域徹底推向高潮。

就在2012年夏天的幾個月里，似乎全中國的投資機構都在打聽華大基因的消息，后來的融資額破了紀錄：融資14億元，投資機構包括光大創(chuàng)投、云鋒基金、紅杉資本等，在這之后的2013年和2014年，又有很多從華大基因出來的員工成立的企業(yè)獲得了投資，市場也在尋找無創(chuàng)產前以外的“殺手級”檢測工具，該領域的投資持續(xù)升溫。

這兩年里發(fā)生在投資圈的大事件還有康輝、創(chuàng)生兩家公司高溢價被跨國企業(yè)收購。這兩起并購帶起了投資機構對骨科器械投資的狂熱。除此之外，并購事件也表明，IPO并不是投資機構退出的渠道。像千軍萬馬闖獨木橋般的IPO，有時候還不如并購退出能獲得更高的溢價。

時間進入2013年，兩會召開、領導層換屆、之后的反腐，深刻觸動了醫(yī)療流通領域的神經，同時大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的引領，也為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的火爆和互聯網醫(yī)療的爆發(fā)打下了基礎?；ヂ摼W醫(yī)療開始蠢蠢欲動，丁香園、杏樹林、好大夫，掛號網都在迎接風口的到來。雖然接下來的兩年里，互聯網醫(yī)療從狂風暴起到細風徐徐，造成了泡沫的同時，也引起了投資圈對該領域投資更多的思考。

2014年，中國股市終于擺脫了過去六七年的疲軟，春天再次到來，同時證監(jiān)會的利好政策也在不斷出臺，各種新興版塊的不斷成立，為投資的退出提供了更多的渠道。

投資機會反思

隨著股市火爆，上市公司的并購意愿變得非常強烈，一時間，無數的熱錢從二級市場涌向一級市場，不僅上市的醫(yī)療器械企業(yè)在瘋狂尋找并購目標，上市的藥企也因為各種原因極其渴望能收購一些醫(yī)療器械企業(yè)。這使得醫(yī)療器械的投資進一步得到熱捧。

回望過去的10年，醫(yī)療器械投資從無到有，從不熱門到搶手，經歷了一個不斷升溫的過程，一方面使得醫(yī)療器械領域的創(chuàng)業(yè)變得容易，有實力和有想法的人能通過資本市場實現他們的夢想;另一方面，也推動了一些泡沫。

身在行業(yè)中應該客觀的看到中國的優(yōu)勢和不足，不斷進行回顧和思考，以便于更好地進行投資指導，鼓勵真正的創(chuàng)新，同時擠掉一些泡沫。如果要對未來做出預測，有幾個非常值得思考的問題。

首先，醫(yī)療器械細分領域眾多，在每一個領域，和先進國家的差距到底有哪些?可以做些什么來縮小這些差距，同時獲得投資回報?醫(yī)療器械進口替代的創(chuàng)業(yè)和投資思路還可以走多久?是繼續(xù)跟隨還是不斷創(chuàng)新?在這之后，市場的導向在哪里?

其次，國內的企業(yè)在做到一定程度之后，必然會走出去，拓展全球市場。屆時，產業(yè)鏈上的各方又該如何統(tǒng)一行動，促進這一趨勢。而如何整合中國市場和全球資源，加速醫(yī)療器械領域的創(chuàng)新也是值得思考的問題。

這樣的問題很難全面回答，但是目前政府帶了一個好頭。5月19日，國務院發(fā)布了中國制造2025的方針和重點技術領域路線圖，其中針對醫(yī)療器械領域也做了一些比較具體的規(guī)劃，但是，這份文件應該只是一個開始，行業(yè)內的各個公司，機構都應該仔細研究發(fā)現更為細化的路線圖，真正為推動中國醫(yī)療器械的量質齊升做出努力。希望再過10年回望現在，看到的是一個新的轉折和更快增長的起點。