2月1日的上午，記者在深圳邁瑞大樓見到了深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司董事長李西廷。這位中國最大醫(yī)療器械廠商的掌舵人神采奕奕，談到自主研發(fā)民族自豪感油然而生。

當(dāng)時，他對經(jīng)濟觀察報記者稱，IPO正在順利進行中。

然而，2月13日，邁瑞IPO終止。

記者從接近邁瑞人士驗證的消息是，邁瑞這次撤回材料主要是因為并購引起的商譽過高，很快將重新報創(chuàng)業(yè)板IPO。

這家營收90億元的醫(yī)療巨頭的董秘李文楣日前在接受記者采訪時表示，公司不會放棄上市計劃。

另據(jù)幾位接近證監(jiān)會人士稱，中概股回A不是一棒子打死，但是要求符合上市條件且凈利潤達到十億元以上。如果消息屬實，以邁瑞目前的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，回A旅程不會因中概股問題而受阻。

醫(yī)療器械巨頭

李西廷是安徽人，他早年就具備國際化視野，畢業(yè)于中國科大物理系低溫物理專業(yè)，后法國留學(xué)三年。

后就職于有醫(yī)療器械黃埔軍校之稱的安科期間，李西廷結(jié)識了成明和、徐航，1991年，三人一起下海經(jīng)商成立了邁瑞，而如今這家公司已經(jīng)是中國最大的醫(yī)療設(shè)備研發(fā)制造廠商，產(chǎn)品涵蓋生命信息與支持、臨床檢驗及試劑、數(shù)字超聲、放射影像四大領(lǐng)域。

在邁瑞創(chuàng)業(yè)初期，第一次到北京參加醫(yī)療器械展會時，他們只租得起半個展臺，李西廷和搭檔身兼銷售業(yè)務(wù)員、技術(shù)工程師等多個角色。當(dāng)拿到第一筆訂單的時候，幾個人激動到簽字時手抖，撕掉了三次才簽好合同。

從李西廷在邁瑞35樓的辦公室遠眺，深圳科技園風(fēng)景盡收眼底?，F(xiàn)今，邁瑞的競爭對手是GE、飛利浦等國際廠商。

李西廷仍然每天來辦公室，處理很多事務(wù)，在自主研發(fā)方面盯得很緊。注重成本控制的他在研發(fā)費用上很“大方”，每年在技術(shù)創(chuàng)新上的投入，超過同行業(yè)A股上市公司前十名研發(fā)費用的總和。經(jīng)歷了美股上市并退市，邁瑞仍以每年推出10余款新產(chǎn)品速度，平均每款新產(chǎn)品至少運用10項專利技術(shù)在做研發(fā)，李西廷對記者稱多年來，他的經(jīng)驗認為自主研發(fā)是企業(yè)發(fā)展的車輪。

邁瑞已是中國最大的醫(yī)療器械公司，在北美、歐洲、亞非拉等地區(qū)的超過30個國家設(shè)有39家子公司，在國內(nèi)設(shè)有18家子公司。產(chǎn)品及解決議案已經(jīng)應(yīng)用于全球190多個國家和地區(qū)，公司2016年國際市場銷售額占營業(yè)的50%。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，邁瑞也超過近期大多數(shù)報IPO的企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年營業(yè)收入分別為78億元、80億元、90億元，凈利潤分別是13.6億元、9.10億元、17.34億元。

轉(zhuǎn)報創(chuàng)業(yè)板IPO

李西廷懂研發(fā)、懂管理，在并購上也很有心得。

上市后，除自主研發(fā)外，運用資本進行并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)線。自2008年以來，公司歷經(jīng)9次國內(nèi)并購、3次跨境并購。

李西廷對記者稱，并購主要是為了補充渠道、品牌、技術(shù)等領(lǐng)域的空缺，很多并購促進了公司發(fā)展。

以2013年6月邁瑞以1.05億美元收購美國超聲診斷企業(yè)Zonare為例，這家公司2012年銷售收入約為6400萬美元，但其實際利潤方面虧損較為嚴(yán)重，但ZONARE在美國高端超聲診斷系統(tǒng)方面排名第五位，擁有出色的核心圖像技術(shù)，邁瑞借此打入高端超聲市場。邁瑞經(jīng)過前后約幾年的觀察和談判時間，才完成這一收購，李西廷在采訪時對這家公司贊譽很高。收購后，邁瑞又花費了兩年時間磨合，這家公司在邁瑞的高端超聲診斷市場布局是關(guān)鍵一步。

然而，由于大量并購，邁瑞2016年底的商譽值為13.89億元。商譽是指并購一家企業(yè)時所付出的款項高于并購標(biāo)的凈資產(chǎn)的差額，商譽存在攤銷減值風(fēng)險，可能影響公司利潤。

商譽減值導(dǎo)致上市公司業(yè)績變臉已經(jīng)引起廣泛注意。根據(jù)業(yè)績快報，ST巴士2017年營收也只有6.06億元，預(yù)計計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總額近16億元，導(dǎo)致公司巨虧。

一資深保薦人對記者稱，邁瑞的無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例要求超過中小板上市要求。

2014年末、2015年末、2016年末，深圳邁瑞凈資產(chǎn)分別為96.62億元、65.38億元、46.01億元;商譽分別為13.09億元、13.14億元、13.89億元;無形資產(chǎn)(含土地使用權(quán))分別為11.81億元、8.90億元、8.39億元。2016年末無形資產(chǎn)價值8.39億元扣除土地使用權(quán)的賬面價值3.43億元再加上商譽13.89億元，合計18.85億元，占2016年末凈資產(chǎn)46.01億元的41%。

據(jù)投行人士稱，證監(jiān)會對無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例要求不能太高，2016年修訂的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十六條第四款規(guī)定：“最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。”

邁瑞方面并沒有對記者披露終止原因。

邁瑞董秘李文楣對記者稱，邁瑞不會放棄上市計劃，目前是暫時調(diào)整。

本周記者從接近邁瑞人士驗證的消息是，邁瑞很快將重新報創(chuàng)業(yè)板IPO。

中概股回A門檻

在資本市場的征程中，邁瑞是一家中概股公司。

邁瑞于2006年9月在美國紐交所上市。2015年6月4日，邁瑞醫(yī)療宣布啟動私有化進程，三位管理層當(dāng)天向董事會提交了一份無約束力建議書，三人將以每股30美元的價格從其他股東手中收購公司的所有流通股份。當(dāng)天，邁瑞醫(yī)療股價大漲10.92%至30.47美元/股，創(chuàng)2012年8月以來最大漲幅。

2016年3月，邁瑞以33億美元的價格完成私有化，正式退出紐約證券交易所。

針對回A原因，李西廷對記者稱，中國人還是要回國發(fā)展，并堅定看好國內(nèi)資本市場。

2017年2月，邁瑞接受IPO輔導(dǎo)，并在5月報材料進入中小板IPO審核等待流程。

回顧2016年下半年IPO加速以來，沒有一家中概股通過IPO上市，尤其是2018年開年三家中概股IPO接連被否讓人心有余悸：卓越新能被否后，立中股份被否、宇信科技暫緩表決。

邁瑞準(zhǔn)備從美股退市時，正值2015年的A股市場“炒殼”熱情高漲，例如分眾傳媒“借殼”七喜控股、巨人網(wǎng)絡(luò)“借殼”世紀(jì)游輪等，這些中概股私有化回歸借殼上市引起了輿論質(zhì)疑，懷疑其私有化在境外、境內(nèi)市場間進行估值套利。

針對市場上的質(zhì)疑，2016年5月6日的證監(jiān)會例行發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍表示“證監(jiān)會目前正對這類企業(yè)通過IPO、并購重組渠道回歸A股可能產(chǎn)生的影響進行深入研究。”這一表態(tài)，被市場認為是中概股回歸A股的“暫停鍵”。

針對中概股IPO的態(tài)度近期又悄然發(fā)生變化，據(jù)多位接近證監(jiān)會人士對記者稱，中概股回A不是一棒子打死，符合上市條件并且凈利潤達到十億元以上，仍有機會。

盡管對于邁瑞，這一門檻并不會產(chǎn)生影響。但“十億元”大考，或?qū)⒊蔀槠渌懈殴苫貧wA股的一大重要標(biāo)準(zhǔn)。

【來源：經(jīng)濟觀察報】