4月下旬，邁瑞醫(yī)療陸續(xù)發(fā)布2019年第一季度報(bào)告和2018年報(bào)，其營收與利潤雙增的背后，有哪些戰(zhàn)略布局值得行業(yè)借鑒?同時(shí)，對于邁瑞醫(yī)療而言，它面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素又有哪些值得行業(yè)思考呢?

注重創(chuàng)新，廣布研發(fā)中心

4月29日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布2019年第一季度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為39.05億元，同比增長20.69%; 歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.05億元，同比增長24.59%。

從此份公告里可以看出，公司主營業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長的同時(shí)，在自主研發(fā)、科技創(chuàng)新方面繼續(xù)加大投入。在報(bào)告期內(nèi)，公司某多普勒超聲系統(tǒng)獲得第二屆深圳環(huán)球設(shè)計(jì)大獎工業(yè)設(shè)計(jì)類金獎，也是唯一獲得金獎的醫(yī)療器械類產(chǎn)品。

不難看出，自主研發(fā)與創(chuàng)新一直都是支撐邁瑞保持較高增速的核心競爭力的重要原因之一。其在研發(fā)投入上的占比長期超過10%，從2018年邁瑞的年報(bào)數(shù)據(jù)更能一目了然，去年在研發(fā)投入上高達(dá)到14.2億元，同比增長為25.5%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例達(dá)10.33%。

截至2018年底，研發(fā)人員數(shù)量為2258人，較去年底增加近500人，占全體員工的比例也進(jìn)一步提升至24.45%。

在不久之前，國家發(fā)改委公布的企業(yè)發(fā)明專利擁有量前50的名單中，邁瑞是唯一上榜的醫(yī)療器械企業(yè)，與華為、中石油、格力等同為50強(qiáng)企業(yè)。目前其已擁有746項(xiàng)專利數(shù)量。

戰(zhàn)略布局，兩條路徑

邁瑞成立于1991年，早期以代理醫(yī)療器械起家，今天已發(fā)展成覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域的國產(chǎn)醫(yī)療器械“航母”級企業(yè)。2018年整體營收為137.53億，利潤總額42.38億。

如今產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，可以與GE、飛利浦、羅氏等老牌國際巨頭一爭高低。對于邁瑞的發(fā)展戰(zhàn)略，邁瑞醫(yī)療董事長李西廷曾公開表示，公司一直堅(jiān)信醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展邏輯，就是兩條路徑并重：一個是技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)，另一個并購整合，國內(nèi)外均衡布局。

也曾起步模仿，后續(xù)加速擺脫

在自主研發(fā)上，邁瑞也并非天賦異稟，也是從對國外品牌的模仿起步。在其最初的產(chǎn)品身上，不論是監(jiān)護(hù)儀、血球儀還是超聲儀器，都能看到不少國外品牌產(chǎn)品的影子。

基礎(chǔ)薄弱，選擇模仿是大多數(shù)國產(chǎn)廠商的無奈之舉。但關(guān)鍵的是，能否在保證企業(yè)存活的情況下持續(xù)提升，不斷對研發(fā)進(jìn)行投入，從而實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)品上的優(yōu)勢，擺脫低附加值的低端產(chǎn)品泥潭。

自有記錄的15年來，邁瑞研發(fā)費(fèi)用投入都在營收的10%左右。近幾年，邁瑞已經(jīng)陸續(xù)在深圳、硅谷、西雅圖、北京、南京、成都等全球各地建立起八大研究中心，研發(fā)費(fèi)用超過了10億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)其他器械廠商。

我們可以看到，和邁瑞同時(shí)起步的國產(chǎn)器械廠商并不在少數(shù)，甚至有些廠商的規(guī)模在90年代還遠(yuǎn)勝邁瑞，但很快這些廠商都已經(jīng)難見蹤影，或在當(dāng)前規(guī)模遠(yuǎn)小于邁瑞。

技術(shù)需求，并購名企走向國際

并購一直是醫(yī)療器械市場的一個永恒的主題。受制于單一市場的影響，企業(yè)必須持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)線擴(kuò)充，才能獲得繼續(xù)增長的動力。而并購相比自主研發(fā)而言，效率更快。

邁瑞自2008年開啟收購之路后，開啟國內(nèi)外加速整合模式，先后進(jìn)行了十多筆并購，數(shù)量之多，在國產(chǎn)廠商中十分罕見。邁瑞的境外并購多數(shù)源于對渠道的需求。

其中，對Datascope監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)的收購是其經(jīng)典的并購案例，之后對Zonare、Ulco等公司的并購。使邁瑞不僅獲得了技術(shù)支持，也補(bǔ)充了高端產(chǎn)品線，進(jìn)一步幫助邁瑞在超聲、監(jiān)護(hù)領(lǐng)域擴(kuò)大海外市場。

據(jù)邁瑞官網(wǎng)消息，在醫(yī)療技術(shù)門檻最高、技術(shù)法規(guī)最嚴(yán)格的美國，邁瑞已進(jìn)入約2/3的醫(yī)院，近萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并在ICU、麻醉科、急診科等核心科室廣泛應(yīng)用。邁瑞在一帶一路沿線 15個國家設(shè)立20多個子公司，參與當(dāng)?shù)蒯t(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)。并且在全球19個國家和地區(qū)擁有100余個駐地直屬服務(wù)站點(diǎn)，在多個國家設(shè)有7X24小時(shí)客戶呼叫服務(wù)。

在國內(nèi)并購方面，邁瑞2011年至2014年先后收購了深邁瑞科技、蘇州惠生、北京普利生、上海長島等近10家企業(yè)，補(bǔ)充了其在生命信息、體外診斷領(lǐng)域的產(chǎn)品線，拓展了在骨科、內(nèi)窺鏡等外科領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

進(jìn)入體外診斷領(lǐng)域，拓展業(yè)務(wù)

眾所周知，體外診斷領(lǐng)域雖然是個千億級別的龐大市場，但內(nèi)部非常細(xì)分，單品種市場極為有限，只有不斷的擴(kuò)充產(chǎn)品線，才能獲得源源不斷的增長動力。而并購則是產(chǎn)品線擴(kuò)充的重要來源。

邁瑞的優(yōu)勢領(lǐng)域在于血球儀、生化、化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域，而通過并購獲得了血栓和止血、微生物、尿液等產(chǎn)品后，體外診斷渠道大大拓寬。

同時(shí)也可以看到，邁瑞在并購選擇上選擇的都是在細(xì)分市場中具備一定基礎(chǔ)和體量的公司。但如POCT(即時(shí)檢驗(yàn))這類市場熱點(diǎn)產(chǎn)品，與邁瑞為自己體外診斷業(yè)務(wù)的中心實(shí)驗(yàn)室化定位不符，公司并沒有盲目的進(jìn)行并購切入。

面對日益強(qiáng)盛的勢頭，邁瑞也在年報(bào)里提到里公司的可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。

研發(fā)與政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

邁瑞一直對研發(fā)看重，但醫(yī)療器械行業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)能力要求較高、研發(fā)周期較長。因此在新產(chǎn)品研發(fā)的過程中，可能面臨因研發(fā)技術(shù)路線出現(xiàn)偏差、研發(fā)投入成本過高、研發(fā)進(jìn)程緩慢而導(dǎo)致研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，醫(yī)療器械行業(yè)景氣度與政策環(huán)境具有較高的相關(guān)性，易受到醫(yī)療衛(wèi)生政策的影響。邁瑞業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展到國際，在來帶收入的同時(shí)，也易受到境內(nèi)、北美、歐洲、拉丁美洲等各地醫(yī)療行業(yè)政策的影響。

若公司在經(jīng)營策略上未能根據(jù)變化進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

產(chǎn)品價(jià)格下降，威脅利潤增速

隨著我國醫(yī)療體制改革的深入推進(jìn)，部分省份或地區(qū)招標(biāo)降價(jià)、分級診療、醫(yī)聯(lián)體、陽光采購、兩票制等一系列政策出臺，使醫(yī)療器械行業(yè)面臨一定降價(jià)壓力及趨勢。

同時(shí)，隨著國內(nèi)乃至全球醫(yī)保支付壓力的逐漸增大，終端客戶在采購產(chǎn)品時(shí)會加重產(chǎn)品性價(jià)比的權(quán)重考慮。

所以市場競爭格局日益激烈的局勢，對邁瑞持續(xù)提高市場競爭力有了新的挑戰(zhàn)。如果公司產(chǎn)品價(jià)格的降低幅度較大，將可能影響公司未來的盈利能力。

銷售模式差異，聲譽(yù)易遭影響

邁瑞根據(jù)不同國家的具體情況采取不同的銷售模式，在國內(nèi)以經(jīng)銷為主、直銷為輔，在美國以直銷為主，在歐洲則直銷和經(jīng)銷共存，在其他國家和地區(qū)以經(jīng)銷為主、直銷為輔。

隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大、營銷網(wǎng)絡(luò)不斷豐富，對在經(jīng)銷商管理、銷售政策制定、組織管理、培訓(xùn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理的難度亦不斷加大。

由于經(jīng)銷商面對終端客戶，若公司不能及時(shí)提高對經(jīng)銷商的管理能力，一旦經(jīng)銷商出現(xiàn)管理混亂、違法違規(guī)等情形，將導(dǎo)致經(jīng)銷商無法為終端客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，由此可能對公司的品牌及聲譽(yù)造成負(fù)面影響，可能會導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售出現(xiàn)區(qū)域性下滑。

相比國際龍頭，差距懸殊

雖然邁瑞是當(dāng)之無愧的國產(chǎn)器械龍頭，但放在全球范圍來看，還不能與跨國龍頭們齊頭并肩。以美敦力為例，2018年其收入近300億美元，相當(dāng)于18個邁瑞。

而收入規(guī)模達(dá)到百億美元以上的器械公司就有8家左右，包括強(qiáng)生、GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療、雅培、史塞克、羅氏等公司，無一不對邁瑞有壓倒性的規(guī)模優(yōu)勢。

即使邁瑞每年能夠投入10%的研發(fā)費(fèi)用，由于體量相差懸殊，在絕對值上也和巨頭們相差甚遠(yuǎn)。邁瑞還有相當(dāng)長的路要走。

【來源：賽柏藍(lán)器械/ 企業(yè)公告/ 中恒星光投資集團(tuán)】