2015年上半年，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回暖，我國(guó)資本市場(chǎng)也保持活躍狀態(tài)。全球范圍內(nèi)，醫(yī)療器械企業(yè)之間的兼并重組年平均交易額高達(dá)上百億美元。這一趨勢(shì)從整體上導(dǎo)致醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，大規(guī)模的企業(yè)產(chǎn)生。

我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)，在新醫(yī)改的政策趨勢(shì)及政府增大投入等外力推動(dòng)下，結(jié)合人口老齡化，消費(fèi)水平升級(jí)等內(nèi)動(dòng)力促進(jìn)下，醫(yī)療器械行業(yè)仍屬于投資前景相當(dāng)廣闊的領(lǐng)域。自2009年至2014年，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)年收入平均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。

鑒于我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)呈現(xiàn)企業(yè)規(guī)模小、行業(yè)集中度低、未形成成熟盈利模式的局面，通過(guò)兼并收購(gòu)增強(qiáng)企業(yè)集中度，仍是未來(lái)十年我國(guó)醫(yī)療器械的主要發(fā)展趨勢(shì)。

自2014年國(guó)務(wù)院正式下發(fā)了《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》，并同時(shí)出臺(tái)了四部部門(mén)章程，成為影響行業(yè)發(fā)展的最重要文件。同年，食品藥物監(jiān)督局先后下發(fā)了20余項(xiàng)相關(guān)管理規(guī)定，加速了醫(yī)療器械行業(yè)規(guī)范發(fā)展發(fā)展，行業(yè)體系性管理逐漸形成。

國(guó)家監(jiān)管技術(shù)規(guī)范趨嚴(yán)，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)的上市公司都構(gòu)成重大利好。劣質(zhì)、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的小企業(yè)將被淘汰，大企業(yè)得以更集中力量加強(qiáng)研發(fā)、創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將得以提升，為行業(yè)內(nèi)大企業(yè)兼并收購(gòu)小企業(yè)形成良好政策支持。

鑒于此背景下，清科研究中心特推出《2015醫(yī)療器械行業(yè)并購(gòu)與投資報(bào)告》，以醫(yī)療器械行業(yè)的并購(gòu)重組為切入點(diǎn)，總結(jié)2008年到2015年上半年我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的政策支持，并購(gòu)、投資情況，并詳細(xì)介紹2015年發(fā)生的有代表性的并購(gòu)案例，最后提出我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展方向以及我國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)兼并收購(gòu)的趨勢(shì)，以期為投資機(jī)構(gòu)及相關(guān)企業(yè)未來(lái)參與醫(yī)療器械行業(yè)兼并收購(gòu)提供借鑒。

并購(gòu)規(guī)模2014年達(dá)到頂峰，平均交易金額2012年最高

2008-2015年上半年，中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)共發(fā)生了111起并購(gòu)事件，并購(gòu)金額達(dá)到73億美元，平均每筆并購(gòu)金額耗資超過(guò)4000萬(wàn)美元。2008和2012年的并購(gòu)案例數(shù)雖不多，但并購(gòu)金額巨大。2013年，并購(gòu)熱潮開(kāi)始發(fā)展，但并購(gòu)金額較2012年縮減近一半。2014年，中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)達(dá)到近年的頂峰。

圖.1 2008-2015年H1中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)并購(gòu)規(guī)模統(tǒng)計(jì)

2015醫(yī)療器械并購(gòu)報(bào)告：醫(yī)療衛(wèi)生五年規(guī)劃鼓勵(lì)

2014-2015年集中出臺(tái)醫(yī)療器械監(jiān)管政策：規(guī)范產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、支持行業(yè)整合

自2014年，國(guó)務(wù)院正式下發(fā)了《醫(yī)療器械兼監(jiān)督管理?xiàng)l例》，并同時(shí)出臺(tái)了四部部門(mén)章程，成為影響行業(yè)發(fā)展的最重要文件。國(guó)家監(jiān)管技術(shù)規(guī)范趨嚴(yán)，大企業(yè)得以更集中力量加強(qiáng)研發(fā)、創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將得以提升，劣質(zhì)、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的小企業(yè)逐漸被主流企業(yè)兼并收購(gòu)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸集中。

在李克強(qiáng)總理提出“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略之后，醫(yī)藥健康領(lǐng)域也成為互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合的一個(gè)重要部分。2015年3月30日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要(2015—2020年)》，提出“健康中國(guó)云計(jì)劃”，成為“互聯(lián)網(wǎng)+”在醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系領(lǐng)域的具體實(shí)踐，與之相關(guān)的可穿戴設(shè)備、醫(yī)療信息化、遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)、移動(dòng)醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)五年的黃金發(fā)展期。

近幾年中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模的逐漸增大，醫(yī)療正在借助互聯(lián)網(wǎng)走向真正的智能化。中國(guó)移動(dòng)醫(yī)療市場(chǎng)預(yù)計(jì)在2014年將以20.8%的同比增長(zhǎng)率達(dá)到26.7億元，三年內(nèi)復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)80%。

移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)在未來(lái)的投資并購(gòu)潮中將持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度也將逐漸的加大，盈利模式將會(huì)逐漸地清晰化。BAT巨頭2015陸續(xù)向移動(dòng)醫(yī)療布局，未來(lái)整個(gè)市場(chǎng)格局將呈現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下的高資源產(chǎn)品與一批新興創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)品共存的局面。

在新醫(yī)改與互聯(lián)網(wǎng)+的大背景下，各大巨頭紛紛布局智慧醫(yī)療領(lǐng)域，行業(yè)兼并收購(gòu)不斷出現(xiàn)，創(chuàng)投資金也不斷涌入，智慧醫(yī)療的市場(chǎng)空間正在全面打開(kāi)。

未來(lái)行業(yè)向著便捷化、智能化、家庭化發(fā)展

近年來(lái)，我國(guó)出口的醫(yī)械產(chǎn)品多為醫(yī)療器械常規(guī)設(shè)備、手術(shù)器械、按摩器具等中小型產(chǎn)品。小型化、便攜化的醫(yī)療器械具有使用方便、快捷等優(yōu)點(diǎn)，患者的某些檢測(cè)可隨時(shí)進(jìn)行，節(jié)省時(shí)間和空間。

醫(yī)療器械的智能化，目前主要體現(xiàn)在利用先進(jìn)的信息通信技術(shù)，如傳感器、觸發(fā)器和/或生物醫(yī)學(xué)監(jiān)視器遠(yuǎn)程收集病人數(shù)據(jù)，并進(jìn)行自動(dòng)診斷，提醒相關(guān)人員注意的技術(shù)總和。通過(guò)智能化的檢查系統(tǒng)，聯(lián)網(wǎng)到大數(shù)據(jù)平臺(tái)，相關(guān)數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)送到醫(yī)院和家庭醫(yī)生，隨時(shí)監(jiān)測(cè)人們的健康狀況。

家庭化是指在無(wú)需住院或其他組織機(jī)構(gòu)的情況下，病人通過(guò)可在家中獨(dú)立使用的醫(yī)療器械。家用醫(yī)療保健器械產(chǎn)品通常具有一定預(yù)防、診斷、保健、治療、輔助治療、康復(fù)等作用，適合于家庭及老年人家居使用。

這些簡(jiǎn)單的家用醫(yī)療器械操作方便簡(jiǎn)單、安全可控，方便實(shí)用，特別是對(duì)于一些有老年慢性病患者的家庭更是不可或缺。醫(yī)療器械軟件也將由此得到普遍應(yīng)用。

醫(yī)療器械行業(yè)并購(gòu)將指向終端、持續(xù)整合

從行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，未來(lái)中國(guó)醫(yī)療行業(yè)尤其是醫(yī)療器械行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)大趨勢(shì)：首先是國(guó)產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)口產(chǎn)品，其次是產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代，包括行業(yè)整體整合。較大的醫(yī)療器械企業(yè)都在企業(yè)成長(zhǎng)方面遇到了瓶頸，并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代將是行業(yè)的主流。

過(guò)去幾年，醫(yī)療器械企業(yè)并購(gòu)的數(shù)量一直在增長(zhǎng)。清科研究中心認(rèn)為，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)仍需不斷整合，通過(guò)兼并重組、優(yōu)勝劣汰，增大產(chǎn)業(yè)集中度，未來(lái)醫(yī)療器械行業(yè)的兼并重組主要集中在醫(yī)療器械終端市場(chǎng)。

(一)并購(gòu)重點(diǎn)指向終端

國(guó)際資本與跨國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)更看重中國(guó)不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求與發(fā)展空間?？鐕?guó)企業(yè)并購(gòu)主要目的是購(gòu)買中國(guó)相關(guān)行業(yè)的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，美敦力并購(gòu)康輝，飛利浦并購(gòu)金科威，基本上都是定位中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的一個(gè)終端市場(chǎng)。

同樣的，國(guó)內(nèi)企業(yè)也在開(kāi)始并購(gòu)海外企業(yè)，邁瑞醫(yī)療并購(gòu)美國(guó)Datascope公司，目的也是進(jìn)軍海外市場(chǎng)，并爭(zhēng)取獲得海外品牌，從而締造一個(gè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的品牌。

此外，邁瑞并購(gòu)美國(guó)Zonare醫(yī)療系統(tǒng)公司也是為了起到技術(shù)的銜接作用，彌補(bǔ)自身彩超技術(shù)的不足。這種方式對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)尤為重要。

復(fù)星醫(yī)藥出資購(gòu)買以色列Alma Lasers公司、微創(chuàng)醫(yī)療購(gòu)買美國(guó)Wright Medical的骨科業(yè)務(wù)也是考慮到國(guó)內(nèi)與全球市場(chǎng)的布局。國(guó)內(nèi)企業(yè)確實(shí)看到了自身技術(shù)的瓶頸和產(chǎn)品問(wèn)題。

產(chǎn)品的問(wèn)題要靠創(chuàng)新來(lái)銜接，作為一個(gè)創(chuàng)新型的企業(yè)，通過(guò)海外并購(gòu)銜接先進(jìn)技術(shù)將來(lái)是非常值得關(guān)注的方向。國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)盡管數(shù)量眾多，但是規(guī)模相對(duì)比較小，只有威高、邁瑞、復(fù)星，這些規(guī)模化、集團(tuán)化、高標(biāo)準(zhǔn)、走向國(guó)際化的企業(yè)，會(huì)更加注重海外并購(gòu)。

(二)國(guó)內(nèi)行業(yè)仍需整合

國(guó)內(nèi)企業(yè)的兼并與重組整合發(fā)展方向可分為短期和中長(zhǎng)期趨勢(shì)。短期趨勢(shì)：對(duì)同類產(chǎn)品的資源整合，力圖形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模和協(xié)同效應(yīng)來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和提高行業(yè)進(jìn)入壁壘，這在醫(yī)療器械行業(yè)尤其明顯，主要原因在于銷售渠道擴(kuò)展的困難以及研發(fā)的高成本;

中長(zhǎng)期趨勢(shì)：在企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，在市場(chǎng)占有率和品牌都有些優(yōu)勢(shì)的情況下，通過(guò)并購(gòu)在其他領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)的相對(duì)較小規(guī)模企業(yè)來(lái)拓寬自己的產(chǎn)品線。

在行業(yè)內(nèi)生特性和外部環(huán)境共同作用下，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)集中度提升和多元化發(fā)展趨勢(shì)形成。目前細(xì)分市場(chǎng)掌控和并購(gòu)擴(kuò)張是國(guó)內(nèi)企業(yè)戰(zhàn)略布局的主流思想，率先進(jìn)行積極整合擴(kuò)張的企業(yè)更有希望成為長(zhǎng)期的贏家。

邁瑞醫(yī)療、威高股份、魚(yú)躍醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療已經(jīng)通過(guò)合資、并購(gòu)走向多元化。微創(chuàng)醫(yī)療、康輝醫(yī)療、創(chuàng)生醫(yī)療、九安醫(yī)療、陽(yáng)普醫(yī)療、新華醫(yī)療則更像是細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者。

國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展比較快，但增長(zhǎng)較快的是中低端的仿制產(chǎn)品。在高端產(chǎn)品方面與國(guó)外差距較大，這也說(shuō)明未來(lái)高端產(chǎn)品具備發(fā)展空間。

政策方面，國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委倡導(dǎo)使用國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備，重點(diǎn)推動(dòng)三甲醫(yī)院應(yīng)用國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械未來(lái)的發(fā)展具備很大的上升空間。搶占國(guó)內(nèi)同領(lǐng)域的高端市場(chǎng)成為本土企業(yè)努力的方向之一。

國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)有太多的小企業(yè)，如果實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，行業(yè)勢(shì)必要整合。中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)科研開(kāi)發(fā)促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋瑞霖表示，目前大企業(yè)中很多創(chuàng)新都是通過(guò)小企業(yè)的創(chuàng)新基礎(chǔ)來(lái)完成的，通過(guò)收購(gòu)小企業(yè)而成為自己的創(chuàng)新。小企業(yè)逐步被兼并重組的過(guò)程，其實(shí)就是創(chuàng)新孵化的過(guò)程。