2009年，樂(lè)普醫(yī)療成為首家在創(chuàng)業(yè)板上市的國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械公司，令潛伏多時(shí)的第二股東中船投資的投資回報(bào)率高達(dá)151倍。同時(shí)，樂(lè)普醫(yī)療背后的風(fēng)險(xiǎn)投資——華平投資的名號(hào)則顯得更為引人注目。2004年，在樂(lè)普取得注冊(cè)證不久之后，華平即以10倍的PE入股，當(dāng)時(shí)的樂(lè)普市值估價(jià)為10億元，而如今樂(lè)普醫(yī)療的市值早已超過(guò)180億人民幣。樂(lè)普醫(yī)療的這個(gè)案例已成為醫(yī)療器械投資的經(jīng)典案例。如今的醫(yī)療器械行業(yè)早已成為風(fēng)險(xiǎn)投資的寵兒，但醫(yī)療器械行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，如何選擇真正有潛力的投資標(biāo)的，是投資成功的關(guān)鍵所在。在選擇標(biāo)的時(shí)，進(jìn)口替代及海外市場(chǎng)是考察企業(yè)能否高增長(zhǎng)的兩個(gè)最為重要的方面。

進(jìn)口替代

2014年8月，國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委、工業(yè)和信息化部在京聯(lián)合召開(kāi)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備發(fā)展應(yīng)用會(huì)議。會(huì)議提出要大力倡導(dǎo)衛(wèi)生計(jì)生機(jī)構(gòu)使用國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備，重點(diǎn)推動(dòng)三級(jí)甲等醫(yī)院應(yīng)用國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備。事實(shí)上，今年以來(lái)已陸續(xù)有政策出臺(tái)扶持高端醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。5月，衛(wèi)計(jì)委啟動(dòng)優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選工作，第一批優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)設(shè)備名單醞釀出爐。今年6月，衛(wèi)計(jì)委發(fā)文指出，“引導(dǎo)醫(yī)療機(jī)構(gòu)合理配置適宜設(shè)備，逐步提高國(guó)產(chǎn)醫(yī)用設(shè)備配置水平”。隨著國(guó)家系列扶持政策的出臺(tái)，毫無(wú)疑問(wèn)將極大地加快國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械進(jìn)口替代的步伐。

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械市場(chǎng)被外資企業(yè)所壟斷，通用電氣、飛利浦和西門子三家公司占據(jù)中國(guó)超過(guò)70%的高端醫(yī)療器械市場(chǎng)。巨大的進(jìn)口替代潛力，給國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)提供了成長(zhǎng)的充足空間。邁瑞醫(yī)療﹑樂(lè)普醫(yī)療等都在與國(guó)際巨頭的較量中迅速成長(zhǎng)起來(lái)。目前，在監(jiān)護(hù)儀﹑超聲等方面國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已經(jīng)初級(jí)規(guī)模，中低端市場(chǎng)國(guó)內(nèi)企業(yè)已占優(yōu)勢(shì)。另外心臟血管支架(國(guó)產(chǎn)占70%份額)和創(chuàng)傷類骨科(國(guó)產(chǎn)約占57%)等領(lǐng)域國(guó)內(nèi)已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。以支架為例，2006 年以前國(guó)內(nèi)所使用的支架幾乎都來(lái)自于強(qiáng)生、雅培的進(jìn)口產(chǎn)品。隨著樂(lè)普、微創(chuàng)等國(guó)內(nèi)研發(fā)型企業(yè)的崛起，僅用了5 年左右的時(shí)間，到2012 年，樂(lè)普、微創(chuàng)、吉威三家支架生產(chǎn)企業(yè)的市占率達(dá)到70%，目前進(jìn)口產(chǎn)品的市場(chǎng)份額僅為25%。另外，在心臟起搏器﹑人工耳蝸﹑電生理等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)也已取得初步的突破。

中高端市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程逐步深入、縮小與進(jìn)口產(chǎn)品差距，通過(guò)高性價(jià)比和優(yōu)質(zhì)服務(wù)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。當(dāng)前，中高端設(shè)備、高值耗材、診斷試劑都正在重復(fù)或者即將重復(fù)支架的路徑，而且隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)研發(fā)實(shí)力的增強(qiáng)，與國(guó)際研發(fā)的距離越來(lái)越近，進(jìn)口替代的時(shí)間會(huì)大大縮短。

海外市場(chǎng)

近年來(lái)，我國(guó)醫(yī)療器械出口穩(wěn)步成長(zhǎng)。2013年，我國(guó)醫(yī)療器械類出口額193.35億美元，增幅9.92%。出口醫(yī)療器械金額過(guò)億美元的主要產(chǎn)品有醫(yī)用導(dǎo)管、藥棉、紗布、繃帶、化纖制一次性或醫(yī)用無(wú)紡織物服裝、X光檢查造影劑、助聽(tīng)器、彩超、注射器、體重計(jì)、監(jiān)護(hù)儀和CT。盡管我國(guó)出口的醫(yī)療器械仍以中低端為主，但隨著民族企業(yè)的崛起，我國(guó)正不斷在CT、核磁、彩超等方面取得突破。醫(yī)院診斷與治療設(shè)備作為醫(yī)療器械類產(chǎn)品的主力出口產(chǎn)品，保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度，如彩色超聲波診斷儀2013年出口額4.77億美元，同比增長(zhǎng)11.39%。

從醫(yī)療器械行業(yè)巨頭的銷售收入地理分布來(lái)看，具有主要集中于北美市場(chǎng)的特點(diǎn)。而前20 位的醫(yī)療器械上市公司在北美市場(chǎng)的收入占比與全球排名具有一定的正相關(guān)關(guān)系。在醫(yī)療器械行業(yè)中，要想真正發(fā)展成為巨頭，搶奪海外市場(chǎng)特別是北美市場(chǎng)，是一條必由之路。這一點(diǎn)，從國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療上體現(xiàn)得淋漓盡致。

邁瑞醫(yī)療能在過(guò)去取得高速增長(zhǎng)，得益于其國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)。邁瑞在海外市場(chǎng)的進(jìn)軍始于2000年，海外銷售額曾連續(xù)6 年以每年約100%的速度快速增長(zhǎng)。通過(guò)分析比較國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的規(guī)模和自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，邁瑞首先選擇通過(guò)歐洲的體系認(rèn)證，進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。并且利用當(dāng)?shù)卮砩炭焖俅蜷_(kāi)局面。此后邁瑞的一系列戰(zhàn)略動(dòng)作都與開(kāi)拓海外市場(chǎng)相關(guān)。例如2006年在全球最大的股票市場(chǎng)紐交所上市直接提升了其在海外市場(chǎng)的品牌認(rèn)知度。而2008年收購(gòu)Datascope的監(jiān)護(hù)儀業(yè)務(wù)部門后，公司利用Datascope的銷售渠道進(jìn)一步鞏固了在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的發(fā)展。2013年6月，邁瑞醫(yī)療以1.05億美元全資收購(gòu)美國(guó)ZONARE醫(yī)療系統(tǒng)集團(tuán)公司。此次收購(gòu)，將加強(qiáng)公司在高端超聲方面的研發(fā)能力，進(jìn)一步拓展美國(guó)市場(chǎng)，并向全球高品質(zhì)影像產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)者的目標(biāo)邁進(jìn)。當(dāng)前，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品遍布全球100多個(gè)國(guó)家，且出口占一半以上。多年來(lái)公司在海外20多個(gè)重點(diǎn)國(guó)家均建立了分公司或者辦事處，海外員工占總體員工比也超過(guò)10%。

當(dāng)前在以監(jiān)護(hù)儀﹑超聲為代表的大中型設(shè)備領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口已經(jīng)取得了較大突破，除邁瑞醫(yī)療外，理邦﹑寶萊特和九安的海外市場(chǎng)收入占比都已經(jīng)超過(guò)了50%。可以預(yù)見(jiàn)，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)在研發(fā)水平上的進(jìn)一步提升，加上我國(guó)工程師紅利的進(jìn)一步體現(xiàn)，會(huì)有越來(lái)越多民族醫(yī)療器械企業(yè)走出國(guó)門。毫無(wú)疑問(wèn)，這其中也蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)。